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庚子鼠年在抗击新冠病毒的“战疫”中拉开了序幕。前事未决而后事已来,我们应如何在扑朔迷离的经济环境中寻找新的增长和方向?金融界现推出《首席说》解局2020特别版,特邀知名经济学家与首席分析师,为您全面解析投资“战疫”。没有一个春天不会到来!

嘉宾介绍
本期嘉宾:靳毅

国海证券首席宏观债券分析师

主要观点

总量数据不如人意,但3月已有明显改善

3月进出口数据远超预期

低收入人群恐难报复性消费,可针对其发放消费券、减税

降息降准仍旧可期,二季度经济将重回正增长

中国经济将在下一阶段成为当仁不让的领头羊

央行数字货币助力监管与居民消费

建议投资者做好仓位控制,可选择性购买长期理财产

 

 

总量数据不如人意,但3月已有明显改善

金融界:统计局刚刚公布了一季度数据,-6.8%的增速是史无前例的。您是如何解读这些数据的?

 

靳毅:这次数据看上去史无前例,但其实,相比之前市场的一些悲观预期,这次数据已经表现不俗。尽管,这次的总量数据确实不尽如人意,但单看3月份的数据,已经有一些明显的改善迹象。

 

首先,从整体社会的生产情况来看,1季度工业增加值同比为-8.4%,但3月单月,规模以上工业增加值同比实际下降1.1%,较上期回升了24.77%。

 

从投资数据来看,基建、地产板块的投资,也出现了比较明显的趋势性改善。1季度基建投资(不含电力)累计同比下降19。7%,这个数据也比2月大幅回升了10。6%。3月房地产投资当月同比增长1。15%,较1-2月也增长了17。45%。

 

在消费端,尽管整体消费仍然有疲软的迹象。但在耐用品方面,随着此前相关刺激政策的颁布,已经出现了边际改善,疫情的负面影响正在逐步消退。3月,汽车、家具消费分别下滑18.1%、22.7%,下滑幅度较2月分别缩小18.9%、10.8%。

 

因此,尽管受疫情影响,当前经济仍有一定的压力,但展望后市,伴随着相关逆周期政策的出台,经济也将会逐步回暖。

3月进出口数据远超预期

金融界:一季度,我国货物贸易进出口总值6.57万亿元人民币,比去年同期下降6.4%,但降幅较前2个月明显收窄3.1个百分点,3月当月出现回升。对此,您有何看法?

 

靳毅:3月份的进出口数据,确实都超出了市场的预期。

 

就出口而言,一方面,海外疫情的大面蔓延,在3月份逐步出现并加剧,这期间,不少海外生产型企业仍在运转,后期伴随着疫情加剧才开始停工停产;同期,居民的需求也是逐步下降,而不是断崖式下跌。因此,出口数据端,其实整体略超市场预期。

 

就进口而言,一方面,国内在疫情出现之后,相关的逆周期调节政策落地很快,这无疑在一定程度上缓解了生产型企业的悲观预期;另一方面,可能也是由于许多企业担心下阶段,海外疫情变化超预期,因此,出现了提前备货、提前补库存的情况。

低收入人群恐难报复性消费,可针对其发放消费券、减税

金融界:最近,不少分析师指出“报复性消费”或许难以实现,您怎么看待这个问题?政策上,还能怎么做?

 

靳毅:这个问题,其实要分层次看。对于中高收入群体而言,他们在疫情之后的消费,其实受影响并不大。但是对于低收入人群以及高负债人群而言,他们的“报复性消费”确实较难出现。

 

从1季度公布的数据来看,整体的就业情况尚可,但在疫情冲击下,许多低收入人群、尤其是年轻人,整体的生活压力仍然较大。因此,在政策上,针对这些群体的精准刺激的政策,非常必要。比如,在某些受疫情影响严重的地区,可以根据过往缴纳社保的情况,有针对性的识别低收入人群,并针对他们发放消费券、减免税费等,从而有效缓解他们当前的压力。与此同时,各地方政府,也应尽快想办法解决一些因疫情而失业的居民就业问题,让他们能有基本的生活保障。

降息降准仍旧可期,二季度经济将重回正增长

金融界:您对二季度经济数据的预测是什么?

 

靳毅:二季度,经济将重回正增长区间。下阶段,我觉得有几件事情是相对确定的:(1)在政策层面,积极的财政政策将会持续发力,同时,相关政策的落地见效也会逐步看到;货币政策也会更加积极,降息降准都仍旧可期。(2)在各类政策不断落地的同时,企业的复工复产情况也会进一步转好,从而有效缓解当前的就业等压力。(3)在政策不断落地、企业复工复产的背后,下阶段,居民消费也将会逐步的回暖。

中国经济将在下一阶段成为当仁不让的领头羊

金融界:日前, IMF大幅下调了全球经济增长预期,预计2020年全球经济将下降3%,中国经济将增长1.2%,2021年中国经济增长9.2%。 您认同这个预测吗?您对2020全年的经济预期有何看法?

 

靳毅:前段时间,有相关智库的专家也提及,可以用GDP与其他国家的相对涨幅,来作为我们经济数据的参考因素之一。在我看来,这种提法无疑有一定的道理。

 

目前来看,在疫情在海外持续蔓延的大背景下,很难判断其对海外国家的真实影响,以及由此会对国内产生多大的冲击,所以,拍数据可能有一定的难度,即便拍出数据,可能也和最终的实际值相差比较远。但可以预见的是,在全球的主要经济体中,中国经济将在下一阶段成为当仁不让的领头羊。今年1季度的经济数据,明显是本轮经济的大底,未来一段时间,经济增速将会逐步回暖。因此,今明年经济的前低后高,也是个大概率事件。

央行数字货币助力监管与居民消费

金融界:近日,央行数字货币首个应用场景落地,带动着数字货币概念股也上涨了一波。您认为央行数字货币将如何影响我们的生活?

 

靳毅:我们2019年写过关于私人数字货币的系列报告,感兴趣的读者,也去关注,当时针对法定数字货币,我们也简要提了一些看法。整体而言,数字货币的推出是大势所趋,符合数字经济和未来科技发展的大趋势。未来,如果央行发行的数字货币落地,我觉得可以从两个方面去分析它的优势:

 

首先,是从监管的角度,数字货币使得各种信息可追溯,从而极大的便利了金融监管和法律监管。比如,曾经极难监管的影子银行体系,其实蕴藏着巨大的风险,而且这些风险很难被察觉和监管,而如果全面推行数字货币的话,影子银行体系中的资金流向将被有效的监管。再比如,由于信息可追溯,因此,通过实时监管各类银行账户,能够有效的避免出现洗钱、偷漏税等相关违法、违规的行为的出现。

 

其次,是从居民的角度。数字货币的出现无疑使大家的消费更为便捷,但其实比这些简单便利更具想象空间的还有很多。比如,原来,政府扶贫等相关政策,存在链条长、信息不透明等问题,但在数字货币体系下,由央行直接掌握着老百姓的相关账户数据,因此,各类救助政策,也会更加快速、精准、有效。

建议投资者做好仓位控制,可选择性购买长期理财产品

金融界:对普通投资者有什么建议?资产方面应如何考虑?

 

靳毅:在海外疫情持续蔓延的大背景下,今年整体的资产配置思路,一个重要的话题就是“避险”。就权益资产的配置而言,我们之前的报告中也一直提及,下阶段,中国将会是全球率先走出疫情困扰的国家,因此,在全球央行纷纷宽松的大背景下,A股市场也将迎来利好。

 

但是,在这个过程中,我们建议投资人应当做好仓位控制,因为疫情仍未完全过去,所以,应避免不确定因素出现后,所带来的经济冲击。与此同时,债券和黄金等资产,在今年上半年,也应该会有不俗的表现。最近,货币基金整体收益率持续下滑,如果投资人有长期资金的话,可以购买一定比例的长期限定期理财产品,提前锁定收益,避免所持有的宝宝类产品收益的进一步下滑。

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